中信证券资本市场论坛于西安举办：战略配置“四大安全”，权益把握周期复苏和成长洼地

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2023年春季资本市场论坛于2月28日-3月1日在西安举行，办战主题为“行情接力赛“。握周洼地现场千人参会，期复座无虚席。成长

全国两会在即，四大安全政策预期如何。中信证券资本置权后疫情时代如何把握安全发展。市场苏和中信证券春季策略会聚焦“能源资源安全”、论坛略配“科技安全”、于西益把“国防安全”、“农业安全”，挖掘不同领域投资主线。

“置换降准”仍有必要  权益把握周期复苏和成长洼地

中信证券首席经济学家明明发表了主题为《2023年宏观经济和金融市场展望》的演讲，他认为目前国内宏观杠杆率已经达到偏高水平，在实体方面已经超过美国。2023年预算内财政将有一定程度的扩张。他认为，公开市场操作余额偏高，“置换降准”仍有必要，关注存款利率改革和存量按揭贷款利率调整，他预计下一次降准时点为2023年年中。

从全球的角度，明明表示，基线情形下美国经济或将步入浅衰退，衰退时点或推迟至今年下半年，不排除推迟至明年衰退的可能性。近期鲍威尔表示如果数据继续强于预期，美联储肯定会加息更多，不排除5月后美联储继续加息的可能性。

国内经济，疫情防控优化、政策发力推动经济复苏，2023年GDP增速有望达到5.5%左右，预计呈“N”型走势。对于国内权益市场，明明表示，当前A股整体估值水平偏低，做多A股的中长期（1~3年）盈亏比较高。从板块结构上看，消费处于历史偏高分位数，而成长估值偏低。

对于上半年的投资机会，明明建议关注两个方向，一个是关注周期的角度：基建板块（实物工作量） 金融板块（超额储蓄，政策改革） 消费板块（关注预期差）；另一个则关注成长洼地：建议提高半导体、信创配置，长期战略配置围绕能源、科技、国防、农业“四大安全”领域。

2023年是A股的转折之年 增量资金将形成共识

中信证券首席策略分析师秦培景围绕《行情接力赛》，他认为2023年是A股的转折之年，将会出现三大拐点：1）第一轮流行“达峰”较早；2）人民币易升难贬；3）盈利增速下半年弹性高。

他认为，预计2023年全球经济状况呈现“东边日出西边雨”，A股基本面优势明显。外资或成为重要的增量资金，同时国内潜在资金规模庞大、存量权益产品申赎稳定。

梳理近几年的投资主线，2021年是“赛道思维”，2022年是“景气投资”，2023年秦培景博士认为应该是“寻找弹性”。

投资策略上，他建议战略配置“四大安全”：能源资源安全，国防安全，科技安全，粮食安全。

战略配置“四大安全”

策略会上，中信证券策略分析师杨家骥对“四大安全”进行了具体的投资分析。他认为，在未来，安全领域是符合国家战略方向、政策有意愿加杠杆、能够撬动社会资本参与的重要方向。在本轮复苏中，“安全”有望成为具备产业空间和业绩弹性的成长主线。在整个“安全”投资当中，政府和国企应该发挥其重要作用。

具体来看，能源资源安全方面，建议关注传统能源保供、新能源内需扩张、供需偏紧的关键矿产资源，建议关注稀土、钨、钼等供需格局偏紧的关键资源品；

科技安全方面，建议重点关注半导体产业链安全、信创安全、数字经济安全，半导体产业链重点关注设备、零部件、材料、高端芯片等；信创安全围绕计算机基础软硬件布局；

国防安全方面，“强军目标”再提速，建议关注长周期、高景气赛道。

粮食安全方面，建议关注“一号文件”，加快生物育种产业化步伐。